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央行财政互怼,钱又不外汇交易中心是央行一家印的财政政策

来源:www.fxeom.com作者:外汇交易中心时间:2018-07-23 21:26点击:

央行财政互怼,钱又不是央行一家印的财政政策究竟有何影响?

2018-07-22 16:33 来源:江瀚视野 银行 /货币 /央行

原标题:央行财政互怼,钱又不是央行一家印的财政政策究竟有何影响?

王剑

央行有把持货币总量的职责,但不是所有的货币投放渠道,都掌握在央行手中。本文不参与吵架,只帮大家温习些《货币银行学》里的知识。

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根基货币

央行一般通过多种货币政策工具向银行投放根基货币,大部分政策工具的本色是各种形式的再贷款,包括再贷款、MLF、SLF、PSL等,就是央行把根基货币“借”给银行(如果回笼根基货币,央行则可以向银行发行央票)。这一部分,央行能够对比精确地把持。

此外,还有两种常见的投放根基货币形式,则很难受央行精确把持。

一是外汇占款。银行向央行结汇,央行收入外汇,放到外汇储备中去,然后把国民币换给银行,就形成了银行持有的根基货币。而银行要结汇多少,或购汇多少,央行并不完全能把持。

二是财政收支。当财政产生收入(收税、罚没、发行政府债券)时,如果购买国债是银行,那么央行就把银行的根基货币划入到国库,银行领到国债。根基货币划入国库(央行的政府存款),就视为退出流通,根基货币就少了。因此,财政收入是回笼根基货币的。

如果是居民把钱交给政府(比如购买国债),充入国库,那么这笔交易更繁杂一点,还会涉及广义货币(M2,即居民在银行的存款),根基货币和广义货币同时被回笼。

如果财政支出(政府花钱、付公务员工资、偿还债券等),则刚好与上面相反,则投放根基货币。

因此,如果政府收入多,支出少,则会更多回笼根基货币,反之则投放货币(在存款货币银行出现之前,古代政府调节货币主要就是靠收支来实现)。而央行要维护整体货币稳定,如果外汇、财政这边的动作太大,导致货币投放或回笼太多,她就要在货币政策工具那边相应对冲。比如2007年外汇进来太多,被动投放了很多根基货币,央行就提高存款准备金率、发行央票的方式,冻结或回笼根基货币。因此,这种时候,央行承担的其实是一种被动配合的角色。

01

广义货币(M2)

根基货币是银行的钱(资产端),广义货币(M2)的主体是存款,是银行的负债端,是居民(非银金融机构与金融产品、企业、个人等)的钱。

上学时的《货币银行学》课本上讲得很明白,存款来自于贷款的派生。银行向借款客户发放100元贷款,该客户的账户上就多了100块存款,这种凭空而来的,就叫派生。

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除贷款外,与此原理相同的,还包括银行的其他为客户供给融资的行为,比如购买企业的债券、通过非标向企业放款、购买金融产品等。这些行为被统称为信用投放。

除了信用投放外,银行购买其他资产,也会派生存款。比如向居民买入外汇,或楼房。以购买外汇为例(即出口赚到外汇的居民,向银行结汇):

然后,政府与非银行的居民之间发生的财政收支行为,也会导致存款增减(银行与政府之间的财政收支行为只影响根基货币,不会影响广义货币,请见上一节)。比如,居民交税或购买国债(购买国债的资产负债表变更请见上一节,下面是交税的资产负债表变更)。

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